Zalando сообщил 4 августа о результатах второго квартала 2026 года. Товарный оборот группы достиг 4,9 млрд евро, увеличившись на 20,7% в отчётном периметре. Выручка составила 3,4 млрд евро. При чтении результатов европейской платформы важно учитывать включение ABOUT YOU: рост расширившейся группы не равен росту прежнего бизнеса в неизменных границах.

Покупательский бизнес и услуги компаниям

Скорректированная EBIT выросла на 10%, до 205 млн евро. Число активных клиентов достигло 62,5 млн, прибавив 18,3%. Выручка B2B-направления увеличилась на 27,6%, до 335 млн евро; его скорректированная EBIT составила 41 млн евро при марже 12,2%.

Zalando сообщил, что маржа группы 6,0% отражает консолидацию ABOUT YOU, тогда как показатель самостоятельного бизнеса Zalando составил 6,6%. Компания связывает часть увеличения клиентской базы с приобретением, а часть — с развитием существовавшей площадки. Это разные источники роста, которые следует сохранять раздельно при анализе.

Что меняется после объединения бизнесов

Покупка другой компании добавляет аудиторию, операции и расходы. Сравнение итоговой суммы с прошлогодним результатом покупателя показывает изменение масштаба группы, но не позволяет напрямую установить, насколько чаще прежние клиенты стали покупать. Для последнего нужны данные в сопоставимом периметре и определения активности пользователей.

Редакционный разбор: особенно осторожно стоит относиться к сравнению клиентских баз. Если сервисы входят в одну группу, пользователи могут пересекаться, а методика объединённого показателя приобретает значение. Без её проверки нельзя самостоятельно складывать отдельные аудитории или интерпретировать корпоративный рост как приток такого же количества совершенно новых покупателей на рынок.

Партнёрская торговля и B2B решают разные задачи

Доля партнёрского бизнеса в самостоятельном B2C GMV Zalando достигла 36,9%, увеличившись на 3,2 процентного пункта. Это участие продавцов в потребительской торговле. B2B, напротив, описывает услуги компаниям, включая инфраструктурное и программное направление. Смешивать их в один показатель партнёрских продаж было бы неточно.

Редакционный разбор: бренд может взаимодействовать с группой и как участник торговой витрины, и как заказчик инфраструктуры. Эти отношения создают разные обязательства и расходы. Их развитие показывает движение Zalando сразу в двух направлениях: организация потребительского выбора и обслуживание операций других компаний.

Периметр приобретения остаётся ключевой поправкой

Разница между маржой самостоятельного Zalando и всей группы помогает увидеть влияние состава бизнеса. Она не доказывает ухудшение каждой отдельной операции после покупки ABOUT YOU. Для этого потребовалось бы сравнение направлений в одинаковых границах и с одинаковыми корректировками.

Следующий содержательный вопрос — как меняются результаты после первоначального включения приобретённой компании в отчётность. Продолжение роста партнёрской доли и B2B имеет смысл оценивать рядом с затратами объединённой группы. Так можно отделить расширение за счёт сделки от развития торговой и инфраструктурной модели.